比亚迪(002594)e平台3.0技术再升级，品牌前景愿景可期

事件：2022年6同年2日，比亚迪发表2022年5同年农产数据库。5同年出口存量118135辆，上半年+141.0%，环比+9.9%；市场占有率114943辆，上半年+148.3%，环比+8.4%。

都对：

DM掀背车持续追上，子公司5同年市场占有率再创新高。5同年随着各地区停建复产的稳步推进，卡车市场逐步回暖。渐变各地务实出台地方开放性车市刺激措施，总体来看，卡车行业状况缓解，市场占有率有所释放。在此氛围下，子公司5同年市场占有率再创新高，并首次取得成功十一万，适度表现亮眼。从完全一致数据库上看，子公司5同年高峰期市场占有率为3708辆，相比之下于4同年高峰期市场占有率3535辆，高峰期市场占有率环比+4.9%，仍始终保持高水平；5同年总出口存量118135辆，总市场占有率114943辆，农产比近97.3%，农产数存量接近，适度处于满产满销状态。

从细分来看，5同年子公司生物制药电动车出口存量为117375辆，上半年+281.2%/环比+9.8%；

市场占有率为114183辆，上半年+260.4%/环比+8.3%。其中，插电式混合动力掀背车市场占有率60834辆，上半年+369.0%/环比+26.55%，其中汉DM第一部上半年增加359%，宋DM第一部上半年增加779.4%；纯电掀背车市场占有率53349辆，上半年+185.1/环比-7.06%，其中唐EV贡献突出，上半年增加269%。旅行车市场占有率760辆，上半年-32.1%/环比+34.0%。2022年5同年子公司动力电量及供电系统电量装机总额共约为6.203GWh，环比-0.6%，1-5同年共计装机总额共约为27.183GWh。

按照以外子公司所制定的2022年共约150万远距离来看，同年末5同年，子公司已共计完成远距离共约34%。结合，子公司以外的市场占有率增加及对于上周下半年疫情好转预估，我们认为子公司仍未来将会做到该市场占有率远距离。

e该平台3.0电子技术再换用，虎鲸掀背车月底发表。5同年20日，子公司月底发表CTB电量车身一体化电子技术，并将该电子技术可携带在e该平台3.0当中，做到该该平台电子技术新取得成功。e该平台3.0作为比亚迪纯电动车的专属该平台，本次可携带CTB电子技术后，将从耐用开放性、车上开放性、底盘、操控等充份做到全面开放性提升，为近期纯电掀背车包括更优质的虚拟化基础。此外，比亚迪海洋第一部——虎鲸也在此次发表会月底开启预售。作为子公司首款可携带e该平台3.0的B级轿跑，虎鲸也做到了首次可携带CTB电子技术、iTAC系统、后驱+四驱动力虚拟化以及前双叉臂后五齿轮等电子技术。据数据库统计，虎鲸掀背车订单存量在发表后6全程内已近到22637辆。预计未来，比亚迪虎鲸将未来将会成为子公司又一爆款掀背车，进而催生子公司市场占有率做到全面开放性增加。

受益“停建复产+措施分红”，持续大失所望子公司前景。以外，上海、黑龙江等地停建复产进程下半年推进，6同年1日起静安区将进入“全面恢复正常社会生活秩序”前期，并将取消企业停建复产核准审核，默许所有复合防疫决定的企业停建复产。此外，自上周4同年以来，各地下半年推出有助于卡车消费的若干税收措施，其中生物制药卡车税收幅度相当大。4同年生物制药电动车升幅近29.01%，我们预计，在停建复产渐变措施分红的氛围下，子公司生物制药卡车市场占有率未来将会随着总额空间的扩大做到全面开放性提升。同时在双重因素的催生下，子公司适度市场占有率国民生产总值未来将会加快。

投资者促请：2022年子公司将在多护肤品的主导助力下，借助于现有DM混动系统及全新e该平台3.0电子技术，未来将会做到产品+电子技术主导驱动的存量价齐升。我们预计子公司2022-2023年归母净利润分别为101.5亿元、158.2亿元,也就是说PE分别为86倍、55倍，维持“买入”评级。

风险提示：子公司车交付、生物制药卡车升幅、疫情形势好转不及预估。