张忆东：月末看多A股和港股 美股熊市继续

领域的可能会不能囚禁，辅以了风能、米粮的必要保障。

1.2、曾自此上新发展：国外较高利率踏入基本上时，格外进一步数年国外极较高利率容易死灰复燃，风能信息技术是“时势造英雄”

1.2.1、基本上30年得益于亚洲地区立体化的平衡状态必要正在被创出，国外乃至于亚洲地区的利率可能会不能可能会将系统普遍性大幅提高

基本上30年，以英美两国为都是的发达第三在世界上的较高利率自此踏入恒常。1）亚洲地区立体化使得英美两国商品利率被进口商品定价压较高，趋势普遍性压较高了英美两国利率。2）亚洲地区立体化使得英美两国逐步形成了商品和服务业利率的内外熨平必要。

但是，英美两国乃至国外发达第三在世界上基本上30年的较高利率的开端可能会不太可能会中止。基本上30年压较高英美两国利率的平衡状态必要正在被创出。1）英美两国进口商品对于压迫利率的真实感将没有基本上相比。跟基本上相同，亚太地区生态系统日趋繁复，登革热挤压、和地理在政治上纷争愈演愈烈，逆亚洲地区立体化、供不宜链范例踏入邻国博弈的近期，这将在里曾自此导致亚洲地区供不宜链的不稳定普遍性升高。2）英美两国偏执排斥西方而修葺亚洲地区服务业链的为了让，将踏入英美两国利率格局的“雅典娜之踵”。3）由奢入俭难，英美两国劳动力运输成本远比劳动生产率长时间大幅大幅提高，英美两国社不能对农业单线的容忍度飙升。一旦农业萎缩，纸币上新政策将再次慢速宽度松，导致服务业利率比基本上强力格外快。

1.2.2、“绿色利率”的上新阶段——上新风能替代传统习俗风能进程里，传统习俗风能的供给弹普遍性极低，风能定价衰减该线的里枢将挤压。

亚洲地区风能实质上历程了一场“供给侧税制”。上新发展格外进一步，风能定价仍将不能随着亚洲地区农业生命期而衰减，但是等到主要农业体开始近期纸币上新政策放水时，上涨弹普遍性不能比基本上格外强。

二、西方外汇产品下半年上新发展：不稳在世界上的避风港

2.1、中小企业时钟：西方走到向要强消退，国外西北面“类则有皱纹”并有萎缩隐忧

首先，西方年内农业阻力远超过的末期不太可能会基本上。

其次，西方农业下半年的消退是“要强消退”，面对的挑战比2020年同期格外强。

2.2、利率：西方利率素质相比少于国外发达第三在世界上及主要的上新兴第三在世界上

首先，远比其他第三在世界上，西方所致国外回传普遍性利率的阻力比较较小。

其次，国际间利率隐忧主要是两头价坐落近期两头生命期的交会点，但去年可能会不能不大。

2.3、流动普遍性生态系统：下半年西方“以我为主”继续宽度松——从重度纸币移向宽度借款人，“宽度借款人”的结构普遍性亮点将是此轮消退的有史以来

首先，西方捉襟见肘的流动普遍性生态系统可能会是下半年恒常。

其次，下半年“宽度纸币”向“宽度借款人”的传导效率都未优立体化，“宽度借款人”的结构普遍性亮点将是此轮消退的有史以来。

2.4、亚洲地区对比，西方农业抗击可能会不能并能格外强，西方楼市的实用普遍性格外极较高

2.4.1、首先，国际间大循环是西方的年底份气、面对繁复多变外部生态系统的避风港

西方的优势在于在经济上——强大的在经济上产品、完善的服务业链供不宜链。

船大抗击可能会不能，在英美两国加息生命期的挤压下，不排除出有现值得注意上世纪80、90年代债务困境“猫眼”，但是，对西方的不良影响将远要强于基本上。

2.4.2、其次，亚洲地区对比，西方楼市的实用普遍性格外好，之外是恒生收购价之外是在西北面较正因如此。

远比国外楼市，西方楼市不论A股还是恒生的可能会不能普通股素质西北面极较正因如此，苦闷意味著充分囚禁，必要李嘉图比较较极较高。

下半年，在美股中国工商银行动量攀升，西方优质美国公司的中国工商银行特别是在着农业“要强消退”而都未回升，从而西方楼市对国外产品不稳的敏感度飙升。

随着西方农业消退，下半年，外资溢出有的担忧将大大降低甚至都未流入西方楼市。

三、西方投资者曾自此机遇上新发展：科创是开端的最强音，包括但不限于“上新半军”

3.1、风能信息技术：亚洲地区“皱纹”开端里无疾而终的关键性

亚太地区在政治上农业格局进入不稳革上新期，上新冠登革热和俄乌一场战争进一步愈演愈烈了和地理在政治上纷争，各国非常关注服务业链的必要普遍性，风能必要是“年底份线思考”下的重里之重。上新风能车、秀美核氢等上新风能、上新HG该系统的中小企业将长时间极较高增加。

上新风能车：风能信息技术领域格外进一步数年最具爆发普遍性的大机遇在于上新风能车服务业链——西方现代化装配增加的上新动力，电动立体化、智能立体化的转变空间大，独立自主护肤品、国产配件以及涉及TMT领域将诞生黄金开端。

可再生风能：在亚洲地区做到“双碳”前提的进程里，秀美核氢等上新风能服务业将保持极较高上新制度。

上新HG该系统：双碳前提远方灵活普遍性和智能立体化的该系统上新水电，空间相当大。

3.2、反馈信息技术：亚洲地区“则有”开端里的胜输手

数字农业转变速度之快、伽马射线范围之广、不良影响程度之深格外是，正倡议工业生产、生活手段和要务手段淋漓尽致革上新，踏入整合亚洲地区特性资源、重塑亚洲地区农业结构、改变亚洲地区公平竞争格局的关键性意志。

人工智能：AI赋能千行百业，预计2026年撬动服务业现有超2万亿元。

为基础软硬件：充分运用独立自主必要基本概念，国产替代空间大。

信息技术：碧巨擘该美国公司极较高增加，服务业保持极较高上新制度。

半导体器件：服务业销售额长时间信息技术极较高，国产替代大趋势不改。

3.3、国防信息技术：亚洲地区不稳开端里的年底份线

国外西北面和地理在政治上驱动亚洲地区军费花销有增加的大生命期，渐变，而今西北面装甲车辆建设工程补偿式转变的关键性末期。一全面普遍性，OECD第三在世界上公共开支工业产值跟亚太地区在政治上大局势极较高度涉及；另一全面普遍性，亚洲地区公共开支占GDP的比例近期也开始回升。

国防信息技术将是西方现代化工业生产转变最关键性的领头羊之一。上新发展格外进一步，在定位实战充分运用驻军的文立体化背景下，国防信息技术都未诞生加速转变，加强信息技术信息技术、培养大批实务特上新小巨人。

3.4、现代化工业生产的朱埃尔生命期将长时间极较高上新制度

2019年年底份我们先于释出深度年度报告《现代化工业生产的举例来说投资者冒起》，并在2020年里期提出有信息技术信息技术驱动的上新HG朱埃尔生命期不太可能会开始，该判断历程登革热挤压最后长时间被验证。半导体器件、计算机设备、国防军工等服务业近期来研发气压长时间大幅提高，现代化装配的外汇完成长时间加大。

3.5、务实发挥外汇产品大力支持信息技术信息技术和农业转HG的关键性功用

务实借助于西方全境和所在国外汇产品，为信息技术HG中小企业提供格外多借贷渠道。

加快绕过西方外汇产品税制和开放，借助于好亚洲地区资金不足和资源，吸引格外多实务特上新小巨人以及科创HG中小企业该美国公司，再度逐步形成良普遍性循环——优质信息技术HG优质美国公司冒起与西方楼市结构普遍性新制度总括。

四、中小企业方针：下半年看多A股和恒生，探讨结构普遍性楼市，耐心追寻魏茨县

4.1、西方楼市都未年底份部挤压，自下半年升到强力出有重复普遍性新制度都能，但较易出有现比率HG趋势普遍性大新制度

4.1.1、下半年，在和地理在政治上纷争、国外极较高利率、西方登革热等“猫眼”挤压下，西方楼市历程了至亮每一次的考验，认定了产品年底份部。

恒生产品，从2下半年俄乌纷争恶立体化开始下跌，到七年底里旬各种苦闷意味著渐变，出有现了超意味著的极口担忧Mode。随着压迫考量的大大降低，二季度，恒生基本上认定了年底份部区域。

A股产品，下半年同样历程了之外是在的调整，并逐步企稳、认定产品年底份部。

下半年随着西方农业企稳，西方原则上美国公司的中国工商银行意味著将优立体化，A股和恒生的可能会不能普通股将向下之外是在攀升，之外是跌幅都未出有现较相比的怀特跳转。

4.1.2、西方楼市下半年都未展现出有年底份部挤压，自下半年升到强力出有重复普遍性新制度都能，但较易出有现趋势普遍性大新制度，恒生梅氏比率或比不上A股

首先，自下半年升到以来，西方楼市（恒生和A股）强力相比，在亚洲地区大类投资者展示出里靠前。

其次，下半年不良影响西方中小企业中国工商银行的三个考量，下半年将诞生要到，A股和恒生该美国公司美国公司整体而言中国工商银行境况将好于下半年，助推西方楼市年底份部挤压。施工单位复产、宏观要强消退，该美国公司美国公司中国工商银行同比工业产值侧向走到；运输成本阻力李嘉图上以后衰要强。

第三，上新发展下半年，不论A股还是恒生都未年底份部挤压，但梅氏比率新制度的必要条件极低。对于A股和恒生可以转变新制度思考、追寻机不能，但仍要盲目乐观。

第四，恒生恒生比率权重股下半年中国工商银行计算的优立体化动量，都未比不上A股梅氏比率权重股，共同点远超过的不同在于资讯信息技术网上等服务业。2021年中国工商银行并能在年底份部的信息技术、亚太地区金融、恒隆、非必需购物等恒生服务业，2022年下半年基本面都未诞生要到。

4.2、中小企业方针：追逐净资产，成长股魏茨县方针为主，经济效益股买入兼有

4.2.1、“上新半军”楼市下半年将向科创领域扩散，仍是成长股的要点

4.2.2、恒生追寻魏茨县：金矿里期成长普遍性和短期消退折扣

汽车：曾自此掘金极较高成长，探讨上新风能车+智能汽车；短期立足消退看净资产弹普遍性。

竞技鞋服：要强消退文立体化背景下，“稀缺普遍性”极较高成长欧亚大陆，龙头美国公司都未怀特跳转。

网上：短期网上所致益于购物消退、上新政策李嘉图优立体化，曾自此可惜信息技术及自动驾驶涉及服务业链。

物业管理：恒隆欧亚大陆一旦站稳，则物管将重获魏茨县属普遍性，可惜经营独立普遍性极较高、内生增加并能强、中国工商银行质量佳的物管美国公司。

食品饮料：追寻购物消退的意志，可惜咖啡、渴望护肤品普通股的龙头、两头生命期。

社服：可惜先于消退的分作领域超市龙头。

医解毒：认清医解毒服务业升级下的上新折扣，可惜信息技术解毒服务业链和生物技术中游、信息技术解毒和医疗器械、乙HG肝炎、医疗服务和解毒店。

包包：短期所致益在经济上李嘉图修缮，里曾自此服务业定价战大大降低，降本空间仍大。

4.2.3、恒生传统习俗类股：探讨消退，配置曾自此经济效益，买入短期实用普遍性

恒隆：“剩者为君”——追寻消退的有史以来，可惜能够获取较高运输成本资金不足和优质土储的宝钢恒隆股，审慎策划极少数优质的“幸存”的民企恒隆股。

投资者：要强消退、宽度借款人+外汇产品税制直接影响上新政策频出有，地方性投资者先于所致益。

银行：“类票据”投资者的配置经济效益凸显，收购价修缮弹普遍性探讨净资产工业产值。

保险：投资者输债口环比优立体化，财险上新制度度都未大幅提高。

风能：从博弈生命期衰减，移向配置极较高本金、经济效益股龙头。

五、可能会不能查看

亚洲地区农业工业产值单线可能会不能、英美两国农业萎缩可能会不能、高盛上新政策所致到限制可能会不能、邻国博弈的可能会不能、登革热反复的可能会不能。

注：文里年度报告依据兴业投资者农业与亚太地区金融研究院已公开释出研究年度报告，完全一致年度报告内容可及涉及可能会不能查看等详见非常简单版年度报告。

《不稳的在世界上，消退的有史以来——西方基本权利投资者（A股+恒生）2022年里期中小企业方针（精简版）》

现阶段释出时间：2022年06年底28日

年度报告释出政府机构：兴业投资者的股份香港）有限美国公司（已获西方证监不能授权的投资者中小企业听取该美国公司豁免）

本年度报告观察家 ：张忆东

SAC行医证书编号：S0190510110012

自媒体反馈揭发与关键性通告

用作本研究年度报告的可能会不能查看及法令通告

兴业投资者的股份香港）有限美国公司经西方投资者监督管理委员不能批复，已具备投资者中小企业听取该美国公司豁免。

本年度报告数供兴业投资者的股份香港）有限美国公司（以下简称“本美国公司”）的的产品用作，本美国公司不不能因发送到人寄出本年度报告而视其为的产品。本年度报告里的反馈、发表意见等均数供的产品详见，不连在一起写到投资者典当的出有价或征价邀请或卖方，中小企业者独立自主采取行动有中小企业决策并而无须担输起中小企业可能会不能，任何基本概念的分享投资者中小企业收益或者分担投资者中小企业损失的书面或口头承诺均为在先，任何有关本年度报告的摘要或写就都不都是本年度报告正式非常简单的观念，一切须以本美国公司向的产品释出的本年度报告非常简单安可为准。该等反馈、发表意见并未考虑到获取本年度报告职员的完全一致中小企业用以、公司财务境况以及特定供给，在任何时候均不连在一起对任何人的参与者引荐。的产品不宜当对本年度报告里的反馈和发表意见顺利完成独立检验，并不宜同时考量各自的中小企业用以、公司财务境况和特定供给，必要时就法令、金融业、公司财务、税赋等全面普遍性听取医学专家的发表意见。对依据或者用作本年度报告所产生的一切必然，本美国公司及/或其关连职员均不担输起任何刑责。

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