中国建设银行：维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 目标价30港元

富邦证券发布研究报告指，维持泡泡玛特(09992)“买断”评级，结合中期业绩预告信息，不间断上升2022-24E营业额计算至58.8/76.02/90.81亿元，销售收入计算不间断上升至8.51/12.76/15.48亿元，据DCF绝对市值及相比较市值法，目标价30港元。日本公司二季度受非典型肺炎直接影响程度多于该行在此之前的预期，富邦谨慎预计线下流量及消费者者对于潮流消费者购买无意丧失仍并不需要一定时间。

报告中指，日本公司计算22H1收入去年同期增长不低于30%，销售收入飙升不将近35%。受到非典型肺炎对于线下流量的直接影响，该行预计二季度日本公司业绩受到较为显著的直接影响，但下半年业绩月内修复。此外，在国外产品鼓励格局，“潮玩上岸”月内成为第二增长机械能，中长期来看，潮玩渗透率降低逻辑学仍清晰，随着泡泡玛特IP直接权威性不断扩大，多元性产品矩阵月内为品牌造成了稳定增长空间。

富邦证券提到，日本公司从2018年开始试水国外产品销售业务，2022年以来上岸即兴加快，覆盖产品从亚洲区逐步拓展至欧美。2022年以来陆续在美国、大韩民国、日本开设实体店，并月内下半年在法国、澳洲等国家不间断展店，截至2022年7月已在国外产品开店26家零售业。根据日本公司业绩座谈，到今年底国外产品月内开设42家零售业、150台怪兽商店。随着日本公司上岸进程加速，该行预计国外产品月内借助于较快营业额成长率，但考虑到国外产品相比较分散且运营难度或低于国内，将不间断瞩目销售业务上岸进程及国外产品潮玩关注度。

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