民生证券：得到中鼎股份买入评级

2022-05-05社会发展公司股票股份有限子公司邵将对中鼎股份完成研究并披露了研究简报《2021年调查简报及2022年一季报都对：空断商用车随之而来八月，智慧履带顶上充分受益》，本简报对中鼎股份得出结论转手分级，当前股价为12.34元。

中鼎股份(000887)

惨案所述：2022年4年初29日，子公司披露21年调查简报，21年营业收入125.77亿元，上年+8.91%；归母下同9.65亿元，上年+95.96%。同时，子公司披露22年一季报，22Q1营业收入33.59亿元，上年+5.10%；归母下同2.51亿元，上年+5.56%。

21年业绩符合预想，22Q1获利环比高增长。21年子公司营业收入125.77亿，上年+8.91%；归母下同9.65亿，上年+95.96%，符合商品预想。其中，21Q4营业收入32.47亿，上年-13.61%，环比+9.48%；归母下同1.47亿，上年-22.94%。主要系登革热及缺芯随之而来Q4全球摩托车销量走低，上年-14.8%，且部分外地工厂关停发生一次性费用、税金微预想上涨，受到影响子公司Q4业绩。22Q1做到营业收入33.59亿，上年+5.1%，环比+3.76%；归母下同2.51亿，上年+5.46%，环比+70.52%。获利口环比随之改善，主要系子公司加速精细化管理机构军事战略，构建全球组织架构体系，助力子公司获利简而言之过后履行。22Q1子公司四费费率13.49%，上年-2.22Pcts。其中，销售/管理机构/研制出/财务费用率为2.65%/5.60%/4.55%/0.68%，上年-0.67Pcts/+0.03Pcts/-0.73Pcts/-0.85Pcts，在CPU紧缺、原材料市价及海运成本上涨和俄乌局势等多重受到影响下子公司仍能保持获利环比高增长，彰夙经营较厚。

空断商用车随之而来八月，国内外自已交付24.8亿待释放。21年空断业务范围做到营业收入6.31亿元，上年-19.07%，主要系外地商品受登革热及CPU紧缺扰动受到影响；但毛利率增强至16.81%，上年+4.75Pcts，AMK非空断框架业务范围剥离初现收效，获利能力夙着改善。空断业务范围商用车紧贴大大取得成功，迄今为止国内外东芝及空气供给一组组装线紧贴完成，安美科芜湖21年首次贡献营业收入2778万，标志着空断商用车已停泊新领域。迄今为止国内外自订交付总额24.85亿元，按照5年生命周期推算，预计将会将为子公司空断业务范围促使每年5亿元的确认相对于，空断商用车随之而来高速增长。

智慧履带军事战略过后加速，全面迎接行业电动智慧化变革。智慧履带业务范围夙着提高子公司扩容越野赛价值量，随着框架商品空断深度商用车，子公司该业务范围将会过后领先对手，做到进口替代，视作摩托车电子自由化顶上。子公司现代业务范围越野赛价值量仅几百元，智慧履带系统中空断、轻量化及热管理机构管路越野赛价值量上万元，夙着增强，将会打开子公司商品密闭。空断及管路业务范围通过前期对欧洲全球企业控股公司、导入及反之亦然紧贴国内外，合乎强业务范围壁垒及较少的降本密闭，将会随着子公司对相关商品所处产业链的大大“除此以外补强”，子公司将会做到进口替代，视作全球摩托车电子零部件顶上。当前智慧履带业务范围自已交付取得成功120亿，量价齐升驱动子公司业绩、估值“戴维斯双击”。

投资额建议：智慧履带业务范围加速好不容易，我们下调22-23年营业收入研究，预计子公司2022-2023年做到营业收入138.07/150.16亿元，归母下同11.84/13.92亿元，扩展2024E营业收入及归母净利为165.98/15.60亿元，当前总市值对应2022-2024年PE13/11/10倍。作为全球非轮胎橡胶顶上将会享有估值溢价，维持“力荐”分级。

可能性提示：原料市价衰减致毛利率低预想，新品拓展不及预想，汇率可能性等。

公司股票之猎户座SAN根据近三年披露的研报数据库推算，兴业公司股票戴畅研究员制作组对该股研究较为深入，近三年研究准确度均值高达99.68%，其研究2022年度归属下同为获利13亿，根据溢价换算的研究PE为11.1。

最新获利研究明细如下：

该股最近90同一时间共有12家机构得出结论分级，转手分级9家，和记分级2家；只不过90同一时间机构目标均价为23.3。公司股票之猎户座估值研究应用软件推测，中鼎股份（000887）好子公司分级为3猎户座，好市价分级为3猎户座，估值综合分级为3猎户座。(分级以内：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

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