杨畅：房地产消费市场仍在探底——点评4月房地产消费市场数据

霍氏财经5月末16日谣言 总体来看，投资卖出上端、建成上端、施工进度上端、开工上端、拿地上端的平庸较相比较偏弱，整体期待仍然太低，愿景打通良性循环，还能够财政政策发力支持。

第一，前4个月末投资开发融资周内工业产值降低2.7%（前3个月末周内持续增长0.7%，上年年均周内持续增长4.4%），根据周内值折价后的紧接著末工业产值降低10.1%（前值降低2.4%），投资开发融资增速仍在上升。

第二，从卖出上端来看，降速明显。根据周内值折价后，商品房卖出紧接著末工业产值降低38.8%（前值降低17.7%）、住房卖出紧接著末工业产值降低42.4%（前值降低23.1%）。从衍生品km来看，4月末商品房衍生品km增大378万平方米，房屋衍生品km增大339万平方米。

第三，从建成上端来看，房屋建成km工业产值降低14.0%（前值降低15.6%），房屋建成km工业产值降低11.9%（前值降低15.5%），下跌有所收窄。

第五，从施工进度上端来看，房屋施工进度km工业产值降低39.3%（前值降低21.3%），房屋施工进度km工业产值降低43.9%（前值降低23.1%），下跌同步缩减。

第六，从新开工来看，房屋新开工工业产值降低44.2%（前值降低22.2%）；房屋新开工工业产值降低44.9%（前值降低25.1%），下跌同步缩减。

第七，从土地购置来看，工业产值降低57.3%（前值降低40.9%），下跌一直缩减，拿地积极性仍然太低。

第八，从财力上端来看，4月末投资开发企业难以实现财力紧接著末工业产值降低35.4%（前值降低23.0%），下跌缩减。其中，欧美国家借款工业产值降低28.0%（前值降低29.7%）；自筹财力工业产值降低6.5%（前值降低2.4%）；利用外资27.6亿元（前值3.0亿元，上年同期5.3亿元）；定金预收款工业产值降低53.1%（前值降低37.5%）；同样地产工业产值降低42.2%（前值降低22.1%）。

总体来看，利用外资欠款较小，不具备比较意义，除欧美国家借款下跌小幅收窄外，其余主要的私人企业都面临下跌缩减的迹象。而欧美国家借款4月末1311.6亿元，低于2021年年内最低值，暗示借款发放的意愿仍未修复。另外，定金预收款和同样地产下跌缩减，也暗示卖出上端尚未转暖。

后果提示：财政政策变更后果，疫情反复时是预期后果

（作者：杨畅，中泰证券宏观分析师）