招商证券(澳门)：重申华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价76.3港元

招商证券(港台)发布研究报告并称，澄清华润酒厂(00291)“买入”评级，鉴于全面性下同和其他财务指标与该行最初的数据分析基本相一致，维持数据分析不变，并认为全面性新冠发生率减少也年末提振投资人对酒厂行业的信心，目标价76.3港元。

招商证券(港台)主要观点如下：

该行表示，母公司盈喜具备市场预期。华润酒厂宣布盈喜，21财年全面性下同减少110%-124%，达到44亿至47亿元折合，与该行的47亿元折合下同的数据分析相符。所得土地出让的初始纯利减免收益(大约13亿元折合)，其经调整21财年全面性下同营业收入减少48%-62%，与该行数据分析的经调整下同营业收入减少63%相一致。

新一代化推动下同减少

华润酒厂将下同减少归因于：1)均价抬升助长的毛利率减少;2)固定资产减值减低、一次性确认员工减免及安置额度减少助长的行政机构额度减低。但与此同时，这些也被营销额度和员工开发成本增加而部分抵消。以上与该行在此之后的数据分析全部相符，也粗略具备市场预期。

该行在此之后看好华润酒厂的新一代化战略

该行看来，华润酒厂将在此之后通过其4+4产品组合实现新一代化。华润酒厂也通过与喜力合作取得了新一代酒厂产品，格外有利其进军新一代从中，除此以外低阶餐厅、夜店、酒吧等。该行注意到，全面性新冠发生率的减少也假定现饮从中的限制将逐步减缓。同时，随着华润酒厂产能优化逐渐告一段落，该行预期未来固定资产减值损失和一次性员工减免开支将会减缓。

主要过氧化氢：新一代化快于预期;格外多的提价; 主要下行风险：疫情反弹;铁矿石开发成本高于预期。

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