安信国际：依靠长城汽车(02333)“买入”评级 目标价下调至24港元

安信国际发布分析报告称，维持长城汽车(02333)“买入”评级，3月猛狮经销商10.1万辆，上年降低9%，环比持续增长43%，都于合计经销商28.4万辆，上年降低16%。备受原材料涨价、ROM过剩、霍乱等因素影响，都于产售出及业绩承压，2022/23年净利优化至89亿/118亿，目标价下调至24港元，较现价有118%上涨空间，对应22年20倍计算市盈率。

报告提到，3月海外市场竞争售出1.1万辆，上年持续增长31%，环比持续增长75%，占子公司售出比重降至10.4%，上年降低3.2%。预计4月霍乱会影响ROM及其他零配件的生产与交通运输工具运输工具，服务业变差需要等到5月。2021年总资本额1364亿元，上年持续增长32%;归母净利润67.3亿元，上年持续增长25%;总汽车售出为128万辆，上年持续增长15%。单车零售价超过10.6万元，上年持续增长15%，商用车结构优化带起子公司单车零售价降低，如榴弹炮、WEY复刻版、大狗等高价格比商用车售出增多。

报告称，2022年多款系列产品即将母公司，仍处于系列产品长久以来期。22年Q1子公司已经推出福士金刚炮、榴弹炮500以及摩卡DHT-PHEV母公司。22年的Q2与Q3子公司将推出哈弗宝贝、WEY摘星、榴弹炮700、欧拉芭蕾舞猴子、旋风猴子、朋克猴子、沙龙有怪兽龙有等多款重量级商用车，长城的系列产品不断丰富，哈弗、福士市场竞争份额稳固，WEY、欧拉及榴弹炮品牌快速持续增长，苹果长周期全面发力低端向右，继续全面向电动智能化服务型车企迈进。

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